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醫(yī)療器械業(yè)的出路在于技術(shù)創(chuàng)新

如果說(shuō)2010年是醫(yī)藥股的盛宴，2011年更多需要精選個(gè)股，因?yàn)閭€(gè)股分化劇烈，需要尋找增長(zhǎng)更具確定性的股票。今年年底到明年一季度，市場(chǎng)可能出現(xiàn)估值的轉(zhuǎn)化，醫(yī)藥股或?qū)⒂瓉?lái)跨年度行情。 　　

周銳：醫(yī)療器械行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域眾多，盡可能選擇空間較大且增速較高的細(xì)分領(lǐng)域；在個(gè)股選擇上，關(guān)注中高端領(lǐng)域有創(chuàng)新能力的企業(yè)。 　　

經(jīng)過(guò)近一年的調(diào)整，目前醫(yī)藥股估值已降至25倍左右，許多醫(yī)藥個(gè)股估值處于歷史底部，而中國(guó)的醫(yī)療器械行業(yè)相對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家而言，仍有較大的發(fā)展空間，如何看待醫(yī)療器械行業(yè)的發(fā)展空間，如何把握醫(yī)療器械行業(yè)的投資機(jī)會(huì)？證券時(shí)報(bào)記者就此專訪了新財(cái)富最佳分析師、中投證券醫(yī)藥行業(yè)首席分析師周銳和添富醫(yī)藥基金基金經(jīng)理助理周睿。 　　

證券時(shí)報(bào)記者：在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的背景下，醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展前景怎樣？未來(lái)醫(yī)藥股在股市總市值的占比會(huì)否大幅增長(zhǎng)？ 　　

周銳：受中國(guó)老齡化﹑生活水平提升﹑政府持續(xù)投入等因素影響，醫(yī)藥行業(yè)是中長(zhǎng)期增長(zhǎng)最確定的行業(yè)，如我國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生費(fèi)用占GDP比重約5%，遠(yuǎn)低于美國(guó)的16%。2007～2010年末，醫(yī)藥股占A股總市值的比例分別為1.56%、2.48%、2.78%、4.41%，2011年10月14日占比為4.02%，預(yù)計(jì)該比例將穩(wěn)步緩慢提升。 　　

周睿：我們中長(zhǎng)期依然看好醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展前景。首先，一直以來(lái)驅(qū)動(dòng)行業(yè)發(fā)展的因素都沒(méi)變，例如人口老齡化、罹患慢性病人群比例不斷增加、老百姓的支付能力提高等。其次，新醫(yī)改推行后政府投入了近萬(wàn)億資金，醫(yī)保覆蓋率和水平快速增加，這些對(duì)醫(yī)藥行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展都是利好。借鑒海外經(jīng)驗(yàn)各行業(yè)市值占比發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，從中長(zhǎng)期發(fā)展來(lái)看，醫(yī)藥股在股市總市值的占比有望持續(xù)增長(zhǎng)。 　　

證券時(shí)報(bào)記者：經(jīng)過(guò)今年的下跌之后，醫(yī)藥行業(yè)的估值水平是否合理？ 　　

周睿：醫(yī)藥板塊經(jīng)過(guò)近一年的調(diào)整，估值的泡沫已大為縮小。目前來(lái)看，如果結(jié)合行業(yè)增速來(lái)看市盈率水平，市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了可投資區(qū)間，雖然醫(yī)藥行業(yè)相對(duì)大盤估值而言有溢價(jià)，但與行業(yè)歷史水平縱向比較已經(jīng)很低。 　　

周銳：經(jīng)過(guò)今年的調(diào)整，醫(yī)藥板塊整體估值水平25倍左右，許多醫(yī)藥個(gè)股都處于歷史底部區(qū)域，配置的安全性正不斷提升，隨著今年逐漸接近尾聲，估值切換將逐步展開。醫(yī)療器械公司的估值水平比醫(yī)藥板塊稍高（主流器械公司估值35～40倍），主要是醫(yī)療器械不受藥品降價(jià)影響且上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^快。 　　

證券時(shí)報(bào)記者：中國(guó)目前醫(yī)療器械行業(yè)處于何種發(fā)展階段，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，未來(lái)的發(fā)展方向在哪里？ 　　

周銳：國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)經(jīng)過(guò)近30年發(fā)展，取得了初步成績(jī)，但與世界一流公司相比（收入規(guī)模﹑技術(shù)﹑業(yè)務(wù)范圍等），要走的路還非常長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)各細(xì)分領(lǐng)域的發(fā)展情況也不一樣，如常用醫(yī)用耗材和大中型醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域國(guó)內(nèi)企業(yè)相對(duì)成熟，在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力也較強(qiáng)；在心血管支架和創(chuàng)傷骨科等領(lǐng)域，雖然本土企業(yè)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已占主導(dǎo)，但海外市場(chǎng)才剛剛起步；還有些領(lǐng)域處于初始起步階段，如心臟起搏器和人工耳蝸等。 　　

國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)的出路首先是技術(shù)創(chuàng)新，把高端市場(chǎng)從跨國(guó)公司手中逐步搶過(guò)來(lái)；另外，要走依托本土市場(chǎng)走全球化道路，畢竟海外市場(chǎng)空間巨大。 　　

周睿：中國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)目前還處于成長(zhǎng)期，尚處于進(jìn)口替代的過(guò)程中，我們與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，行業(yè)還有非常大的成長(zhǎng)空間，主要體現(xiàn)在：首先在國(guó)家加大對(duì)衛(wèi)生事業(yè)的投入和日益增長(zhǎng)的居民健康需求的背景下，醫(yī)療器械行業(yè)需求增長(zhǎng)非?？欤黄浯挝覀?cè)诩夹g(shù)層面與海外企業(yè)差距較大，進(jìn)口替代空間很大；最后政府在醫(yī)保支付方面，對(duì)醫(yī)療器械的政策支持力度偏弱，在海外，醫(yī)療器械可以進(jìn)入醫(yī)保范圍，預(yù)計(jì)國(guó)家會(huì)在這個(gè)方面加大補(bǔ)償?shù)牧Χ取? 　　

證券時(shí)報(bào)記者：從投資上來(lái)講，應(yīng)該如何把握醫(yī)療器械行業(yè)的投資機(jī)會(huì)？投資邏輯和投資路徑是什么？ 　　

周銳：醫(yī)療器械行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域眾多，盡可能選擇空間較大且增速較高的細(xì)分領(lǐng)域，如家用醫(yī)療器械，骨科等植入性醫(yī)療器械；在個(gè)股選擇上，在中高端領(lǐng)域要看企業(yè)的創(chuàng)新能力，中低端領(lǐng)域要看企業(yè)的橫向擴(kuò)張能力，因?yàn)獒t(yī)療器械行業(yè)處于高速增長(zhǎng)階段且未來(lái)成長(zhǎng)空間巨大，龍頭股往往是相對(duì)較好的選擇。 　　

周睿：如果說(shuō)2010年是醫(yī)藥股的盛宴，2011年更多需要精選個(gè)股，因?yàn)閭€(gè)股分化劇烈，需要尋找增長(zhǎng)更具有確定性的股票。從醫(yī)療器械行業(yè)來(lái)看，我們更看好具有品牌影響力、具有渠道優(yōu)勢(shì)或者可以生產(chǎn)替代進(jìn)口產(chǎn)品技術(shù)驅(qū)動(dòng)型公司。今年年底到明年一季度，醫(yī)藥股將面臨市場(chǎng)的估值轉(zhuǎn)化，或?qū)⒂瓉?lái)跨年度行情。